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新形势下期货公司如何转型与发展

  近三年来,国内期货市场上市品种不断增加,总成交量较十年前增长了数十倍,但行业整体盈利水平并未同步增长,部分期货公司营收反而下降。出现这一问题的原因主要在于,期货公司业务模式单一,仍停留在传统的以经纪业务为主的阶段。


  因缺乏高质量的服务和产品,传统经纪业务依赖于牌照资源、竞争同质化的弊端已逐渐显现,期货行业竞争日趋激烈,对客户资源的争夺趋于白热化,经纪业务手续费、保证金利息等收入均趋于减少。传统经纪业务模式已经进入边际效益递减阶段,而近年来逐渐发展的创新业务,尚未成为新的利润增长点。
  值得注意的是,今年6月至8月A股经历罕见波动后,股指期货交易受限,期货公司传统经纪业务雪上加霜,期权等金融衍生品工具日渐式微,很多对冲类产品发行停滞。同时,为抑制过度投机,三大商品期货交易所均出台交易规则修订措施,市场交易规模连续下降,期货公司收入进一步下滑。
  在当前形势下,期货公司急需转型。转型升级过程中,期货公司要充分利用投资咨询、资产管理、风险管理等新业务,转变盈利模式,寻找新的边际效益增长点,构建以“通道+专业+资本”为核心的商业模式,形成核心竞争力。
  开展场外衍生品业务
  场外衍生品市场是期货公司经营价值链的延伸,期货公司应依托场内衍生工具开展场外衍生品业务,向客户提供场外衍生产品,充分发挥风险管理和财富管理职能,进而实现收入结构多元化。具体可以开展以下几项业务:
  一是通道或中介业务。参与场外交易,需要一定的门槛和信用担保,如交易互换协议,期货公司可以对客户进行风险把控,作为其代理与场外市场交易商进行交易。
  二是自有资金直接参与场外市场交易。场外市场包括场外期权交易和收益凭证类产品交易等。其中,收益凭证类产品类似于银行间市场,在场外市场交易中占较大份额。期货公司具备开发场外期权的能力,能利用现有品种复制期权,同时掌握相关对冲方式。期货公司的风险对冲能力越强,在市场上报出的期权价格越优,成交量越大,盈利能力也就越强。此外,期货公司还可以通过单边投机、量化投资等方式投资获利。
  三是发展对冲基金。金融衍生品本质上是对冲基金,期货公司一方面可以为对冲基金提供服务,另一方面可以投资入股,成立专门投资对冲基金股权的投资管理公司。
  打造风险管理平台
  作为全球第二大经济体,在当前期货市场与经济体量不匹配的情况下,随着实体经济不断转型升级,中国对运用期货及衍生品进行风险管理的潜在需求十分巨大。
  2013年2月,《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》正式实施,期货公司可成立风险管理公司,依托自身对衍生品市场的掌握以及相对丰富的风险管理经验,为实体产业客户和高端机构客户设计个性化的风险管理产品,更好地帮助企业对冲系统性风险。
  具体可以开展以下几项业务:
  一是围绕产业客户和高端机构客户开展仓单服务、定价服务、合作套保、基差交易等风险管理服务。风险管理服务模式是在定价机制、融资服务、期现结合、贸易生产结合等创新的基础上形成的。这就要求场内和场外市场联动密切,双方可以通过两种方式合作,以建立取长补短、互通有无的合作模式,实现场内和场外的有效对接:一是风险管理公司成为现货交易所会员;二是期货公司参股现货交易所。
  二是风险管理公司可以开展现货贸易、做市商和交易商等业务,同时适时拓展资产证券化、私募基金等业务,做大做强风险管理平台。
  三是在风险管理公司可以自营的背景下,其自有资金可以参与股票投资,也可以进入银行间债券市场参与现券投资。目前,期货公司自有资金有相当一部分投资于银行协议存款和固定收益理财产品,其收益率整体偏低。未来若外汇期货、期权、互换等风险管理工具推出,放开期货公司自有资金参与金融衍生品市场的限制,将有利于期货公司进一步拓宽收入渠道,壮大自身实力,从而更好地服务实体经济。
  打造财富管理平台
  2012年9月实施的《期货公司资产管理业务试点办法》规定,期货公司资产管理业务的投资范围包括期货、期权、股票、债券等。2014年12月,期货公司资管“一对多”业务放开,打破了“一对一”的业务限制,同时资产管理业务由行政许可改为登记备案。这意味着期货公司资管业务的投资领域和券商、基金公司等其他金融机构几乎无差别,而且期货公司可以利用期货的杠杆特征,吸引追求高额收益的投资者。
  但就目前开展的情况来看,期货公司资管还处于起步阶段,规模小且产品有限,远不能满足实体经济和投资者多样化的财富管理需求。就大部分期货公司资管部门开展通道业务而言,期货公司资管相对于基金、券商的优势并不明显,最终仍要靠价格战。因此,期货公司资管业务需加大力度推进。
  在资管“一对多”业务放开后,期货公司可以拓宽资管产品的投资范围,创新服务形式,全方位满足实体企业和机构客户的风险管理和资产配置需求。例如:发展专业机构发行期货类理财产品、利用基金公司的合格境内机构投资者(QDII)实现跨境投资、发展程序化交易等。此外,资管业务可以与互联网经纪业务融合创新,如发展资管产品质押业务,发行以资管产品为质押物的融资产品;资管业务可以在流动性产品配置中增加支付功能,如期货保证金账户余额转“T+0”货币产品等。
  此外,根据国际期货市场发展经验,期货资管可以进行相应分类。按照客户定位不同,期货公司资管业务可划分为定向理财和集合理财两大类,其中定向理财一般通过客户的账户管理其委托资产,主要面向高净值客户群体;集合理财一般通过签订集合资产管理合同,由专业投资人士进行管理,主要面向广大中小期货投资者。按产品风险等级不同,可以设计为保本型、部分保本型以及积极型资管产品。按交易策略不同,可以设计为套利产品、套保产品和投机产品等。
  开展投资咨询业务
  2011年,《期货公司投资咨询业务试点办法》正式实施,这项业务整体进展缓慢,未来期货公司投资咨询业务可以侧重在以下两个方面开展。
  一是提高对高净值客户及产业客户研发报告的质量。目前,部分期货公司研究所已在重新定位,着重提升卖方研究与实战交易能力,进而向高净值客户以及产业客户销售深度策略报告和套期保值报告。研究所相关人员可以从中获得一定收益分成,这会使公司咨询业务与研究形成良性发展,既能提高公司研究员水平,也有利于提高公司业务收入。
  二是加强客户交易指导。收集整理期货市场信息及各类相关经济信息,研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素,制作、提供研究分析报告或资讯信息的研究分析服务。这有利于扩大市场信息供给,提高市场信息质量,既能为投资者提供投资决策及分析判断市场的信息,又能在一定程度上发挥投资者教育功能,提升整个市场的投资理性。
  布局金融混业经营
  中国期货行业尽管已发展20多年,但与其他证券、保险、基金、银行等金融机构相比,整体实力仍较弱。从国际市场发展经验看,金融衍生品只有在广泛的金融业务实践中,才能实现风险和价格的最优配置。
  2014年5月,国务院颁布新“国九条”,提出“将对现有的金融机构交叉持牌照进行研究,支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照,鼓励交叉持有牌照,让期货公司具备与商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金管理公司一样的资产管理资格”。这或意味着金融混业经营迈进了一步。
  金融业交叉持牌制度的出台,将使期货公司在当前经纪业务、资产管理业务、风险管理业务和投资咨询业务的基础上,逐步涉足基金、信托、证券等相关业务,更好地开发和设计基于衍生品业务、具有一定竞争优势、符合客户差异化需求的财富管理产品和风险管理产品,从而提升整体竞争能力。此外,期货公司还可以利用杠杆和对冲优势,寻求合作发行资产管理产品;开展自营业务,为投资者提供以期货、期权及衍生品为投资工具的服务,实现投资策略多元化。
  目前,交叉持牌已经在推进过程中,期货公司可以申请基金代销业务,同时风险管理公司也可以在中国基金业协会进行私募基金管理人注册。期货公司可成立专门的研究团队,对相关金融业务牌照进行可行性研究,使未来的金融业务开展路线更加明晰。
  当然,金融业交叉持牌的开放,也为期货公司引来了更强有力的其他金融机构作为竞争对手,从而面临更大挑战,这就需要期货公司在资本实力、人员素质等方面不断提高。
  开展互联网金融业务
  “互联网+”代表着一种新的社会形态,互联网平台突破了时间和地域限制,正在深刻影响人们的日常生活。金融领域也不例外,互联网金融是顺应时代发展的产物,可以衍生出新的金融服务方式。
  期货公司传统经纪业务的战略重点应放在互联网渠道拓展,充分利用互联网技术,将传统开户业务从线下迁移到线上。首先,建设手机APP以及微信等移动开户终端;其次,从营业网点地域辐射的客户拓展模式,逐步转化为以网络为渠道的客户服务模式,开展轻型营业部建设,使营业网点逐步虚拟化、微型化等;最后,从现有的非现场开户模式,拓展到跨界合作开户模式,通过与互联网公司合作,实现业务的全面线上办理,打造快捷、方便、高效的服务体系,让客户从开户到下单交易更加流畅且简单易懂,增强公司与客户的互动、客户与客户的互动,提升客户体检。
  当然,在互联网金融背景下,期货佣金率竞争将更加白热化。如果只是利用互联网金融平台开展传统经纪业务,则只能节流而无法开源。因此,互联网金融重点应转向金融创新。
  第一,期货公司可以同其他金融机构进行跨界合作,发行期货类基金产品,依托网络进行销售;第二,互联网金融平台的核心目标是为客户提供全方位投资顾问咨询一体化平台,期货公司可以对线上咨询业务模式进行探索,建立线上点对点投顾关系;第三,充分利用互联网数据分析系统,向客户提供一体化、多样化的金融解决方案,并不断推进金融产品创新,通过线上平台进行广泛辐射。
  在创新方面投入较大、资源整合能力较强的期货公司,将体现出更大的竞争优势。例如,中国国际期货的控股股东中期集团上线了“中期通”网上平台,涵盖期货、理财、融资、彩票、资讯等多个板块的内容,用户通过该平台可以实现期货行情浏览和下单交易,还可以找到合适的理财产品以及扩展自己的“朋友圈”。
  吸引人才面向国际化
  人才是金融机构竞争的根本。上文探讨的期货公司种种转型战略均离不开资本市场制度层面的创新和推动,而2014年5月国务院发布的新“国九条”为期货行业的创新发展提供了政策信心,但关键是在如何有效落实。这就要求期货行业拥有高素质、高水平的人才。目前,期货公司创新业务停滞不前,其中一个原因就是期货行业薪水报酬偏低,人才缺失严重。因此,期货公司应进一步完善人力资源制度,特别是骨干型人才的激励和保留制度,以吸引人才,促进人才团队建设。
  此外,新“国九条”对期货行业的国际化也提出了要求。期货公司一方面可以利用基金公司的合格境内机构投资者(QDII)实现跨境投资,使期货公司、产业客户走出去;另一方面探索合格境外机构投资者(QFII)制度,通过内地期货品种“走出去”和国际产品“引进来”(如原油等国际大宗商品),实现期货市场互联互通,吸引国外现货类企业和国际投资者参与国内期货市场,增强国际化竞争力。
  综上所述,当前我国期货行业正处于阵痛期,同时也正处于转型发展的战略机遇期,期货公司应转变思想,加快转型升级,推进期货行业的创新发展。当然,不同的期货公司可根据自身专业特点,向自身有竞争优势的方向转型,逐步形成综合性、集团化的大型期货经营机构与各类专业性、特色化的中小型期货经营机构并存发展的差异化竞争行业格局,成为功能齐备、服务高效的期货等金融衍生品服务商体系。

标签:期货公司转型升级
分类:营销管理| 发布:阿东| 查看: | 发表时间:2016/3/6
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